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Item type:Publication, Reglas fiscales, reglas monetarias y shocks externos en una economía de exportaciones primarias: Un modelo para América Latina y el Caribe.(Pontificia Universidad Católica del Perú. Departamento de Economía, 2015)The macroeconomic performance of Latin America and the Caribbean (LAC) is closely linked to the evolution of the world economy. The lost decade of the eighties cannot be explained by abstracting it from the deterioration in the terms of trade and the rising interest rates in the developed world that occurred during that period. Nor can the golden decade of 2002 to 2011 be understood without considering the significant improvement in the terms of trade and the considerable reduction in international interest rates. Finally, it is not possible to understand the slowdown in economic growth in LAC since 2011 by ignoring the deterioration of the region’s terms of trade and rising global interest rates. This article discusses the connections to the global economy of a small, open, primary-export economy dependent on external financing, where monetary policy operates under an inflation-targeting scheme; the reference rate for interbank markets is a policy instrument; and fiscal policy works by imposing a limit on the fiscal deficit as a percentage of GDP. The model allows us to evaluate the effects of changes in the prices of export commodities and global interest rates, as well as the impact of monetary and fiscal policies on output, price level, exchange rate, and the domestic interest rate. - Some of the metrics are blocked by yourconsent settings
Item type:Publication, Choques externos en la economía peruana: un enfoque de ceros y signos en un modelo BVAR(Pontificia Universidad Católica del Perú. Departamento de Economía, 2023-05)Este trabajo cuantifica el impacto de un conjunto de choques externos sobre la economía peruana, los cuales son caracterizados como: i) demanda, ii) oferta, iii) financieros, y iv) precios de exportación. Utilizando datos entre 1995 y 2019, se estiman modelos VAR bayesianos con bloque exógeno, los cuales son identificados mediante restricciones de ceros y signos. Los resultados sugieren que la economía peruana está altamente expuesta a choques externos, los cuales explican alrededor del 60% de la varianza de las variables domésticas. A partir del análisis de descomposición de varianza del error de predicción, descomposición histórica, y funciones impulso-respuesta, se encuentra que los choques de demanda externa son los más relevantes para explicar la dinámica del PBI doméstico, la inflación y el tipo de cambio. Los choques de oferta externa tienen un mayor efecto sobre la inflación local, mientras que choques financieros externos tienen efectos más relevantes y duraderos sobre la tasa de interés doméstica. Por último, los choques de precios de exportación tienen efectos significativos sobre la devaluación cambiaria. - Some of the metrics are blocked by yourconsent settings
Item type:Publication, Las vacas flacas en la economía peruana(Pontificia Universidad Católica del Perú. Departamento de Economía, 2016-08)La tasa de crecimiento del PBI no primario cayó a un 3.6% en 2014 y a un 2.4% en 2015, cifras muy por debajo del 7.3% promedio anual registrado durante la década previa; para 2016, se proyecta que la economía urbana tendrá un crecimiento igualmente bajo del 2.8% anual. En la historia macroeconómica del Perú, las épocas de vacas gordas, es decir, los auges más o menos prolongados, son también épocas de precios altos de las materias primas que exportamos; y las épocas de vacas flacas, es decir, las recesiones más o menos intensas donde decrece la actividad económica, son épocas de precios bajos de estas materias primas. Este texto describe el choque externo adverso sufrido por la economía peruana y su impacto recesivo e inflacionario durante 2014-15; analiza las políticas monetarias y fiscales aplicadas en respuesta al choque externo, y concluye listando los retos macroeconómicos del nuevo gobierno de Pedro Pablo Kuczynski. The growth rate of “non-primary GDP” (Peru´s urban economy) dropped to 3.6% in 2014 and to 2.4% in 2015, far below the annual average of 7.3% recorded over the previous decade; moreover, an equally low growth rate of 2.8% per year is projected in 2016. In the macroeconomic history of Peru, the times of plenty —that is, the more or less prolonged booms— are also times of high prices of the commodities that the country exports; meanwhile, the lean times —that is, the more or less intense recessions in which economic activity slows down— are times of low commodity prices. This article describes the negative external shock undergone by the Peruvian economy and its recessionary and inflationary effects over 2014-15; analyzes the fiscal and monetary policies applied in response to the external shock, and concludes by outlining the macroeconomic challenges faced by the new government of Pedro Pablo Kuczynski. - Some of the metrics are blocked by yourconsent settings
Item type:Publication, Producto potencial y demanda agregada: a propósito de la experiencia peruana(Pontificia Universidad Católica del Perú. Departamento de Economía, 2025-10)Esta nota inserta una ecuación a la Blanchard (2018), donde el producto potencial depende de la brecha del producto, en una versión del Mundell-Fleming estimada para la economia peruana por Cermeño et al (2016). El modelo con el PBI potencial endógeno dice casi lo mismo, a través de las simulaciones numéricas, que los modelos keynesianos con el PBI potencial exógeno, pero otorga más poder, para bien o para mal, a las políticas monetaria y fiscal. Y hace más temibles a los choques externos adversos. La política monetaria puede tener un componente de profecía autocumplida. Si el banco central aplica una regla de Taylor y subestima el producto potencial, elevará la tasa de interés y reducirá así el producto potencial y viceversa. - Some of the metrics are blocked by yourconsent settings
Item type:Publication, ¿Qué hubiera pasado en 2014-2016 si..? Un modelo macroeconométrico para el Perú(Pontificia Universidad Católica del Perú. Departamento de Economía, 2018-01)Este documento presenta un modelo macro-econométrico para la economía peruana, de pequeña escala, estimado con datos trimestrales para el periodo 2003-16, que permite simular el impacto que tienen los choques externos y las políticas macroeconómicas sobre la actividad económica, la inflación, las tasas de interés y el tipo de cambio real. Se realizan cuatro simulaciones básicas: cambios en los precios de las materias primas de exportación, cambios en el gasto público fijado por el ministerio de economía, cambios en la tasa de interés fijada por el banco central y cambios en la intervención esterilizada del banco central en el mercado cambiario. Los ejercicios de simulación sugieren que para enfrentar un choque externo adverso se requiere de una respuesta de política monetaria y fiscal bastante agresiva. Por ejemplo, para mantener constante la brecha del producto registrada durante el periodo 2014-2016 ante una caída extra de 10 % en el precio de las materias primas de exportación, se hubiese requerido un incremento del gasto público de 3.3 % del PBI no primario potencial o una reducción impracticable (más de 1500 puntos básicos) de la tasa de interés de referencia. Igualmente, para mantener constante la tasa de inflación durante 2014-16 ante una caída extra de 10% de los precios de las materias primas de exportación, se hubiese requerido un incremento de las ventas netas de dólares de 60% en promedio. This paper presents a small-scale macro-econometric model for the Peruvian economy, estimated with quarterly data for 2003-16, which allows simulating the impact of external shocks and macroeconomic policies on economic activity, inflation, interest rates and the real exchange rate. Four basic simulations are carried out: changes in the commodity prices, changes in public expenditure set by the government, changes in the interest rate fixed by the central bank and changes in the sterilized intervention of the central bank in the foreign exchange market. The simulation exercises suggest that in order to face an adverse external shock, a very aggressive monetary and fiscal policy response is required. For example, to keep constant the output gap recorded during the 2014-2016 period, in the face of an extra 10% drop in the commodity prices, an increase in public spending of 3.3% of potential non-primary GDP would have been required, or an impracticable reduction (more than 1,500 basis points) of the reference interest rate. Likewise, to keep the inflation rate constant during 2014-16 in the face of an extra 10% drop in the commodity prices, an increase in sterilized dollars sales of 60% on average would have been required.